<<投資創富趁年輕>> (二)

今週繼續蘇沛豐、香敏華、鄧智俊著的<<投資創富趁年輕>>。

7. 宏觀經濟對股市的影響:
a) GDP與股市關係密切, 方向一致, 但大部份地方公佈的GDP數據, 出籠時已是幾個月後的事, 實際上是滯後。所以, 投資者單看GDP, 等於死盯著倒後鏡駕車。

b) 經濟研究機構(Economic Cycle Research Institute)研製的每週領先指數(Weekly leading Index, WLI), 逢周五公布, 領先美國GDP半年, 投資者可上www.businesscycle.com獲取相關資訊。

c) 另一領先指標是「採購經理人指數」(Purchasing Managers Index, PMI)。當PMI大於50時, 預示製造業擴張, 當小於50時, 則預示製造業衰退。研究亦顯示, 當PMI在一段時間內持續高於42, 則預示GDP的擴張; 當PMI在一段時間內持續低於42, 則預示GDP收縮。換言之, 當PMI介乎42至50, 製造業已陷衰退, 但經濟還在擴張, 但沒有製造業擴張的支持, 經濟增速肯定不會高到哪裡。

8. 基本分析之投資周期:
a) 牛市熊市各階段特點:

b) 以市盈率撈底估頂: 當恆指市盈率跌至11倍左右, 便進入偏低區, 若跌至8倍, 已極度低殘, 即為入市的良機; 相反, 當升至約18倍時, 進入偏高區, 若再升至約22倍, 已極度昂貴, 應考慮全身而退。注意上次2000 年科網熱潮時恆指市盈率曾升至約28倍, 在07年的另一高峰則是約24倍, 各位可作參考。

c) 不同時期的投資策略:

i) 當經濟全面衰退時, 商品價格下跌, 通脹偏低, 提供定息回報的債券吸引力上升

ii) 而當經濟開始復甦, 企業收益伴隨經濟增長, 股票是首選。

iii) 當通脹持續高企, 而政府連續加息後利率偏高, 經濟呈初步衰退時, 持現金是最佳。

d) 市盈率是股價/每股盈利, 它可分為往績市盈率和預期市盈率。前者是基於企業對上一期的盈利計算出來的市盈率; 後者則是基於市場預期公司日後的盈利能力而計算出來的市盈率。投資是向前看的, 故此我們應重視的是預期市盈率。同時, 我們應將一間公司的市盈率與同業相比, 以及與過去的平均值相比。

e) 毛利率=(毛利/ 營業額)X 100%, 毛利=營業額-銷售成本。毛利率愈高, 代表公司利錢愈大。投資者可留意公司的毛利率有否改善, 衡量其盈利能力, 最好是毛利率能有上升的趨勢, 否則亦要保持過去的水平。如果是逐年下降, 可能是由於競爭劇烈, 令產品售價降低, 或者銷售成本急增, 均屬不利訊號。

f) 現金流: 經營活動現金流是公司從主要業務所得的現金流量, 通常經營活動現金流是正數, 倘若持續出現負數, 或顯示經營出現問題。

現金流量表可反映公司很多營運細節, 包括:
i) 公司償債及支付股息能力, 倘若公司的淨額現金不足, 或許未能償還到期債務及支付股息, 影響債權人及投資者信心;

ii) 創造現金流的能力, 即公司是透過經營業務、投資還是融資等措施產生現金流入;

iii) 融資活動造成的影響, 公司在本年度透過融資產生現金流入, 但亦意味未來將要支付利息, 產生現金流出。

這本書的第五章是講述影響十六個行業前景的因素, 涵蓋了汽車股、保險股、地產股、石油股等, 但小弟認為作者只是覆述財經報章所用的字眼, 不是太深入, 故在此略去。